李沃牆：習近平經濟學 有魄力才能成功20160115

[旺報]20160115

李沃牆(淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任)

大陸國務院總理李克強上任之初提出「不出台刺激措施、去金融槓桿化及結構性改革」3大支柱；即財政與貨幣政策相互為用，以達到定向調控經濟成長目標，被稱為「李克強經濟學」；但兩年來遭遇不少瓶頸，如人民幣重貶、經濟陷入停滯與渾沌不安而引發全球性金融動盪。凸顯過去以貨幣及財政政策解決經濟問題的效益正在遞減。

2016年伊始，《人民日報》4日〈供給側結構性改革引領新常態〉報導，是大陸國家主席習近平去年底在中央工作會議及十三五規畫會議後，多次強調以供給側為改革新常態經濟之相關論述。文中聚焦在「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」等5大任務將做為下階段經濟改革與發展主軸，被稱為「習近平經濟學」。

進一步言，供給側結構性改革就是要促進產能有效化解，也要促進公共產品及服務供給。產能過剩是政策主導的後果，「去產能」勢在必行，習近平近期在重慶調研時，特別強調將透過供給側結構性改革力度，促進產能過剩的有效化解。亦可觀察習近平2013年提倡的一帶一路大戰略，意在藉此向沿線國家輸出過多產能，以達互補及去化之一石二鳥策略。除此，也開始針對鋼鐵、煤礦等最嚴重企業開鍘，包括退場機制及總量管制措施齊頭並進。

「去庫存」則是化解房地產庫存，擴大住房有效需求、適當降低商品住房價格。「去槓桿化」方面，自2008年金融海嘯以來，各國致力去槓桿。大陸不僅地方債累積不退、影子銀行金額更是居高不下，金融危機有如箭在弦上。大陸央行資料顯示，截至2014年底，大陸社會融資規模存量達123兆人民幣，占GDP的193%；2015年增長速度稍緩，但去槓桿化勢在必行，推動利率市場化抑制過高槓桿亦有其必要。

但在去產能、去庫存、去槓桿化的「減法」過程中，可能帶來經濟下行壓力。有別於前者，補短板及降成本則是供給側改革的「加法」，針對當前經濟供需失衡問題，補足供應短板，並從質與量有效供給，進行產業升級及提升競爭力。然而，稅制及稅負務必大幅簡化及降低；唯有減輕企業成本負擔，政策才能奏效。

論者謂，真正的供給側改革包含經濟思維、政策哲學及經濟制度等3個層面，其實是一場革命、更是一場硬戰，但卻是習近平「中國夢」的實踐。坦然言，改革一直是大陸邁向經濟強國要走的路；也是經濟避免硬著陸必經途徑。在李克強經濟學面臨諸多挑戰之際，習近平經濟學能否振衰起蔽，端賴執行魄力。而與大陸貿易依存度相當高的台灣，在此改革浪潮下，對出口貿易勢必再度引發衝擊，尤應持續觀察並及早因應才是上策。